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关于财政赤字融资方式

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韦德体育app,财政赤字

  问题一:央行向财政部直接购买国债是否形同直接增发货币,即所谓“政府有赤字,银行发票子”?它和公开市场业务途径的赤字融资有何区别?

  问题二:通过公开市场途径的赤字融资是紧缩性的货币政策,在采用扩张性财政政策之下,紧缩性的货币政策会在一定程度上抵消扩张性财政政策的效果。是这样吗?

  问题三:政府发行国债,而后金融机构在公开市场上出售募集货币资金的过程可以看作是一个“货币紧缩”的过程。同时政府将这笔货币资金用于投资或是投放市场,又可以看作是一个“信用扩张”的过程(国债资金的投放过程是否也是一个商业银行货币创造过程?)。总之也就是说,该种赤字融资方式没有货币政策效应,不改变货币供应量,这个说法对吗?展开我来答

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  首先,“财政有赤字,银行发票子”,这种论点只是简单定式的来说明财政赤字与现金发行的关系,是过去比较流行的论点,在现代经济生活中基本是不适用的。“赤字融资”一般是指一国的央行通过增发货币借给各商业银行,来扩大银行体系的货币供给能力,是银行体系的投资和借贷年增长率超过储蓄性存款(不包括货币性存款)年增长率,已达到动员社会资源的目的。这种方式在过去的世界和中国历史上曾发挥过重要作用,但副作用挺大,现在基本上已不再采用。和央行向财政部直接购买国债相比,它显得更加直接,对市场的干预程度也更明显。另外,1995年以后,我国中央银行法规定,中央银行不得向财政提供借款和透支,亦不得直接购买政府债券,当然央行通过公开市场业务购买国债,间接地为财政赤字融资是可以存在的。

  其次,“赤字融资”实质也是一种“强制储蓄”,属于紧缩性的货币政策。紧缩性是 货币政策是指货币供应量小于货币的实际需要量,其主要功能是抑制社会总需求的增长。例如,二战后的日本,民穷财尽,政府为刺激经济发展,其央行便印发钞票给商业银行,然后商业银行再贷给企业,支援重建。这里的“赤字融资”并没有抵消扩张性财政政策。

  最后,政府通过发行国债,只是资金在部门间的转移,如居民、企业和商业银行购买国债,不过是这些部门暂时不用资金的使用权转移给政府部门,不会增加基础货币量,从而也不会扩大货币供应量。但是这并不等于说这种赤字融资方式没有货币政策效应,比如,在市场利率化的条件下,就可能推动利率的上升;另外,在国债市场和金融市场不完善的发展中国家,当政府的国债的规模过大,而政府的信誉又下降时,人们可能会对政府的偿债能力失去信心,那么政府不得不增加货币发行量或向央行借款,结果就将赤字债务化转变为赤字货币化。

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